证券虚假陈述责任纠纷 （2019）最高法民申6544号

本案中是否存在交易因果关系应当基于虚假陈述行为所涉及的信息本身进行判断。根据一般的证券投资规律，上市公司隐瞒利空消息，或者虚构利好消息，往往能对其股价产生正面的拉升作用。超华公司发布的《2014年年度报告》虚假增加记载该年度利润，是一种虚构利好消息的行为，原审判决认定超华公司的虚假陈述行为与李创义买入股票之间存在因果关系，并无不当。超华公司提交的《2015年第一季度报告》《2015年年度报告》等发布时间是在虚假陈述行为被揭露之前，超华公司主张《2015年第一季度报告》《2015年年度报告》等足以覆盖、切断《2014年年度报告》业绩对投资者影响，依据不足，本院不予采纳。 其次，超华公司申请再审提交了案涉虚假陈述行为实施日至被揭露期间超华公司发布的一系列业绩下滑、合作失败、收购终止、控股股东减持公告等证据，用以证明超华公司自身经营不良因素影响了股价下跌，李创义损失与案涉虚假陈述违法行为没有因果关系。本院认为，影响证券投资者投资以及股价的因素非常复杂，超华公司提交的证据不能否定案涉虚假陈述违法行为与李创义之间损失的因果关系，亦未能证明其所主张的非系统风险因素对超华公司股价下跌产生的有效影响以

本案中是否存在交易因果关系应当基于虚假陈述行为所涉及的信息本身进行判断。根据一般的证券投资规律，上市公司隐瞒利空消息，或者虚构利好消息，往往能对其股价产生正面的拉升作用。超华公司发布的《2014年年度报告》虚假增加记载该年度利润，是一种虚构利好消息的行为，原审判决认定超华公司的虚假陈述行为与李创义买入股票之间存在因果关系，并无不当。超华公司提交的《2015年第一季度报告》《2015年年度报告》等发布时间是在虚假陈述行为被揭露之前，超华公司主张《2015年第一季度报告》《2015年年度报告》等足以覆盖、切断《2014年年度报告》业绩对投资者影响，依据不足，本院不予采纳。 其次，超华公司申请再审提

中华人民共和国最高人民法院 民 事 裁 定 书 （2019）最高法民申6544号 再审申请人（一审被告、二审上诉人）：广东超华科技股份有限公司，住所地广东省梅州市梅县区宪梓南路19号。 法定代表人：梁宏，该公司董事长。 委托诉讼代理人：朱媛媛，北京市中伦律师事务所律师。 委托诉讼代理人：金曼特，北京市中伦律师事务所实习律师。 被申请人（一审原告、二审被上诉人）：李创义，男，汉族，1970年12月2……