信托纠纷 （2019）京02民终10655号

本案争议焦点在于《信托合同》的效力以及后果。一、《信托合同》是否有效一审法院认为，根据《信托合同》的约定及履行，本案涉及的交易形式为，中融信托公司为涉案信托计划申请设立信托专用证券账户，并利用恒生资管系统在该证券账户下设数个独立的子账户，每期信托单元的信托资金通过该子账户进行管理运作，每个子账户均设置相应的警戒线和止损线，实施独立的操作指令，该操作指令统一汇总到信托专用证券账户并向证券公司发出，每期信托单元的受益人分为优先受益人和一般受益人，承担不同风险。市场上一般称该种结构化证券信托产品为伞形信托。2015年4月22日，证监会发布《证监会通报证券公司融资融券业务开展情况》，该文明确“证券公司不得以任何形式参与场外股票配资、伞形信托等活动，不得为场外股票配资、伞形信托提供数据端口等服务或便利”。该规定虽然并非行政法规，并不属于《中华人民共和国合同法》第五十二条第(五)项规定的无效情形，但其目的在于在2015年特定股市背景下，通过规制场外股票配资、伞形信托的融资融券业务控制金融市场风险，维护正常的经济秩序。此种强监管背景下，本案双方当事人仍订立以伞形信托加杠杆形式的对外投资证券市场的《信

本案争议焦点在于《信托合同》的效力以及后果。一、《信托合同》是否有效一审法院认为，根据《信托合同》的约定及履行，本案涉及的交易形式为，中融信托公司为涉案信托计划申请设立信托专用证券账户，并利用恒生资管系统在该证券账户下设数个独立的子账户，每期信托单元的信托资金通过该子账户进行管理运作，每个子账户均设置相应的警戒线和止损线，实施独立的操作指令，该操作指令统一汇总到信托专用证券账户并向证券公司发出，每期信托单元的受益人分为优先受益人和一般受益人，承担不同风险。市场上一般称该种结构化证券信托产品为伞形信托。2015年4月22日，证监会发布《证监会通报证券公司融资融券业务开展情况》，该文明确“证券公司

北京市第二中级人民法院民 事 判 决 书（2019）京02民终10655号上诉人（原审原告）：刘晓宾，男，1968年2月2日出生，汉族，住内蒙古自治区巴彦淖尔市临河区。委托诉讼代理人：杜利安，北京曲和直律师事务所律师。上诉人（原审被告）：中融国际信托有限公司，住所地黑龙江省哈尔滨市松**科技创新城创新二路**。法定代表人：刘洋，董事长。委托诉讼代理人：尤杨，北京市金杜律师事务所律师。委托诉讼代理人……