行政处罚 （2018）京01行初1711号

结合双方当事人的诉辩主张，本案的争议焦点在于：一、原告是否利用内幕信息交易；二、违法所得计算是否适当。关于争议焦点一，证券法第七十六条第一款规定，证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。考虑到内幕交易行为在符合一定标准的情况下还可能构成刑事犯罪，因此即使不足以构成刑事犯罪，实施内幕交易亦属于严重的行政违法行为，而隐蔽性是内幕交易的突出特点，因此如果要求行政执法机关必须掌握内幕交易的直接证据才能认定违法事实，可能导致行政执法机关难以对内幕交易行为实施有效的行政监管。因此，在内幕交易的行政处罚案件中，如果基于现有证据已经足以推断交易行为是基于获知内幕信息而实施的，即可以认定当事人存在内幕交易行为，除非当事人能够提供更为有力的证据证明其并不知悉内幕信息，或者并没有利用内幕信息。首先，原告在内幕信息敏感其内购买“文山电力”的股票，原告对该认定未提出异议，本院对该事实予以确认；其次，南方电网参与了文山电力资产重组事项。根据本案中《关于文山电力重组停牌前有关情况的说明》、公司董事会会议纪要、《关于同意云南电网公

结合双方当事人的诉辩主张，本案的争议焦点在于：一、原告是否利用内幕信息交易；二、违法所得计算是否适当。关于争议焦点一，证券法第七十六条第一款规定，证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券。考虑到内幕交易行为在符合一定标准的情况下还可能构成刑事犯罪，因此即使不足以构成刑事犯罪，实施内幕交易亦属于严重的行政违法行为，而隐蔽性是内幕交易的突出特点，因此如果要求行政执法机关必须掌握内幕交易的直接证据才能认定违法事实，可能导致行政执法机关难以对内幕交易行为实施有效的行政监管。因此，在内幕交易的行政处罚案件中，如果基于现

北京市第一中级人民法院行 政 判 决 书（2018）京01行初1711号原告王良友，男，1963年9月15日出生，汉族，户籍所在地北京市西城区。委托代理人钱利军，北京市京师律师事务所律师。被告中国证券监督管理委员会，住所地北京市西城区金融大街19号。法定代表人易会满，主席。委托代理人朱自清，中国证券监督管理委员会工作人员。委托代理人方圆，中国证券监督管理委员会工作人员。原告王良友不服被告中国证券监……